2025年9月25日上午,澳门金沙网投_金沙国际赌场-app*官网主办的金融科技系Seminar第23期在沙河校区学院楼3号楼127会议室举行。本次讲座邀请到北京大学光华管理学院副教授张宇,分享题为“Not in the Spread: Developer Defaults, Municipal Borrowing, and Bank Absorption in China”的研究。讲座由澳门金沙网投_金沙国际赌场-app*官网金融科技系主任王忏教授主持。
张宇副教授的研究聚焦于房地产开发商债务违约如何通过财政与金融渠道传导至地方政府融资与银行体系。他采用2016–2022年263个城市的季度面板数据,基于多期DID设计,识别出开发商债券违约对地方政府融资平台(LGFV)发债的显著冲击。研究发现,违约会导致地方政府土地出让收入锐减,从而推动LGFV债券发行量巨增以支持地方政府财政收入。更为重要的是,这一债务扩张并未带来融资利差上升,显示出债券风险被非市场化吸收。进一步分析表明,本地城商行在其中发挥了关键作用:它们在地方政府引导下吸纳了大量新增LGFV债券,并通过发行次级债补充资本,从而将财政压力转移至银行体系。由此揭示出一条从房地产违约、地方财政到地方银行的风险传导链条。
张宇副教授的研究加深了与会师生对房地产开发商债务风险转导机制的了解,拓宽了与会师生的学术视野。
撰稿:田诗文、简苏尔
审核:彭俞超
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